BOJ Isyaratkan Kenaikan Suku Bunga Desember, Langkah Selanjutnya Belum Jelas

TOKYO, 2 November (Reuters) - Gubernur Bank of Japan Kazuo Ueda nyaris memastikan kenaikan suku bunga pada Desember, tetapi membiarkan investor menebak-nebak seberapa jauh suku bunga bisa naik begitu mendekati kawasan netral, sebuah kondisi yang sebagian besar asing setelah puluhan tahun kebijakan sangat longgar.

Di balik pesan hawkish BOJ terdapat tantangan yang menanti. Seiring tekanan inflasi menjadi lebih mengakar, para pembuat kebijakan harus menilai seberapa cepat rumah tangga dan dunia usaha, yang telah lama terbiasa dengan biaya pinjaman nyaris nol, dapat menyerap suku bunga yang lebih tinggi tanpa menggagalkan pemulihan ekonomi yang masih rapuh.

BOJ pekan lalu mengumumkan kemenangan dalam pertempuran 14 tahunnya untuk mencapai target harga dan menegaskan bahwa kebijakannya telah memasuki fase baru yang berfokus pada upaya menghindari inflasi yang berlebihan, memperkuat bias hawkish-nya.

Ueda mengatakan BOJ memutuskan untuk menahan kenaikan suku bunga guna mencermati perkembangan ekonomi dan harga "sedikit lebih lama", bahasa yang menggemakan pernyataan yang dibuat pada Juli sebelum bank tersebut menaikkan suku bunga pada September.

Ia juga mengatakan dewan akan membahas kebijakan dengan berfokus pada risiko kenaikan harga, termasuk pada pertemuan berikutnya, mengisyaratkan tingginya kemungkinan kenaikan suku bunga kebijakannya menjadi 1,5% pada Desember.

Ekonomi Jepang tumbuh 1,4% secara tahunan pada kuartal kedua, karena perusahaan terus meningkatkan belanja meski menghadapi hambatan dari konflik di Timur Tengah. Inflasi inti tahunan mencapai 2,1% pada September, melampaui target 2% BOJ karena meningkatnya tekanan harga melebihi efek penahan dari subsidi bahan bakar.

"Menilai dari komunikasi terbaru BOJ, kenaikan suku bunga pada Desember hampir pasti terjadi," kata mantan pejabat BOJ Nobuyasu Atago, yang saat ini menjabat kepala ekonom di Rakuten Securities Economic Research Institute.

"Yang kurang jelas adalah apa yang terjadi tahun depan karena kenaikan berikutnya akan membawa suku bunga kebijakan BOJ ke 1,75%, yang bisa berada di sekitar level yang dianggap netral bagi ekonomi."

ALASAN AMBIGUITAS

Sumber ambiguitas BOJ adalah keyakinannya yang terbatas atas di mana sebenarnya letak suku bunga netral Jepang.

Perhitungan staf BOJ menempatkan suku bunga netral nominal Jepang, yang tidak memanaskan maupun memperlambat ekonomi, antara 1,1% dan 2,5%, memberikan panduan kasar tentang seberapa jauh para pembuat kebijakan dapat menaikkan biaya pinjaman.

Namun seperti banyak bank sentral, BOJ sengaja tidak jelas tentang di mana suku bunga itu berada dalam praktiknya karena tidak dapat diamati dan estimasinya bisa bervariasi tergantung model yang digunakan.

Ketidakpastian itu menjelaskan mengapa BOJ memperingatkan tentang risiko inflasi tanpa berkomitmen pada langkah menaikkan suku bunga secara terus-menerus. Sembari memperingatkan tekanan harga, Ueda juga menekankan perlunya mengamati bagaimana biaya pinjaman yang lebih tinggi memengaruhi pinjaman korporasi dan rumah tangga.

"Kami mendengar bahwa kondisi pinjaman perusahaan-perusahaan kecil mengetat, jadi kami akan terus mengawasi dengan cermat apakah keluhan semacam itu akan menyebar," kata Ueda, seraya menegaskan bahwa kondisi keuangan secara keseluruhan tetap akomodatif.

Tantangan yang ditimbulkan oleh ketidakpastian atas suku bunga netral lebih mendesak bagi BOJ dibandingkan bagi rekan-rekannya di luar negeri.

Dengan suku bunga kebijakannya yang masih hanya 1,25%, para pejabat menghadapi tekanan untuk mendorong biaya pinjaman menuju netral relatif cepat guna menghindari pemicuan inflasi berlebih.

Namun pengalaman Jepang selama tiga dekade dengan deflasi juga mungkin telah membuat rumah tangga dan dunia usaha luar biasa sensitif terhadap suku bunga yang lebih tinggi, sebuah risiko yang menurut BOJ patut diwaspadai.

Memperumit tantangan ini, BOJ menjelajahi medan yang asing. Sejak memperoleh kemerdekaan pada 1998, bank tersebut menghabiskan sebagian besar keberadaannya memerangi disinflasi dan deflasi, meninggalkannya dengan pengalaman terbatas tentang bagaimana ekonomi yang terbiasa dengan suku bunga sangat rendah merespons pengetatan moneter yang berkelanjutan.

Tidak ada konsensus di dalam dewan tentang seberapa jauh BOJ harus menaikkan suku bunga. Kelompok hawkish seperti Naoki Tamura berpendapat suku bunga netral kemungkinan mendekati 2% dan telah menyerukan kenaikan suku bunga yang terus-menerus. Seorang hawkish lainnya, Hajime Takata, juga mendukung kenaikan yang lebih cepat dan mengusulkan pada Jumat kenaikan ke 1,5%, namun tidak berhasil.

Mantan akademisi Junko Koeda tampak lebih berhati-hati, hanya mengatakan suku bunga netral "kemungkinan jauh di atas 1%."

Dua kelompok dovish yang ditunjuk oleh Perdana Menteri Sanae Takaichi kemungkinan berada di kubu yang berhati-hati, setelah menyatakan ketidaksetujuan terhadap kenaikan suku bunga pada September.

"Secara keseluruhan, BOJ mungkin masih menganggap suku bunga kebijakannya berada agak jauh dari netral. Itu akan memperkuat alasan untuk menaikkan suku bunga hingga 1,75% sekitar Maret tahun depan," kata Mari Iwashita, ahli strategi suku bunga eksekutif di Nomura Securities.

"Setelah itu, BOJ bisa jeda. Kemungkinan mereka belum memutuskan."

(Laporan oleh Leika Kihara; Penyuntingan oleh Shri Navaratnam)

Diterjemahkan oleh Spillr dari laporan Reuters.